2024年，铝价底部撑合手平台抬升。岁首受好意思联储降息拖延影响，宏不雅脸色撑合手偏弱，国内春节长假前后供需两弱，铝价快速下行至18500元/吨撑合手线；随后在好意思联储降息预期偏乐不雅、好意思国经济数据讲究、国内糟践刺激计谋合手续向好，以及铝市基本面年后撑合手渐渐转强的情况下，多头资金启动主导市集，铝价随后强力拉升至年内高点22000元/吨近邻。

　　然则铝价处在年内高点位置时卑劣糟践显露停滞，海表里库存集结，铝价冲高收长上影后干涉长达一个季度的着落通说念。三季度好意思国经济数据发扬欠安，国内计渔利多合手续开释但落地后果不足预期，市集对群众经济阑珊充满担忧，脸色共振下铝价下行至19200元/吨近邻，已跌至电解铝分娩透彻本钱平均线以下。在中枢本钱抬升的牵引以及四季度传统旺季的糟践预期提振下，铝价再度走强试探22000元/吨前高，此后宏不雅面有特朗普政而已台刺激好意思元强势运行，特朗普发言暗意对华出口纳税，内需市集糟践前程存不细目性，铝价再度回落到20500元/吨近邻保合手低位触动盘整。

　　供应端：电解铝中枢本钱抬升

　　国内铝土矿对外依存度高达55%，主要入口着手国为几内亚及澳大利亚。2024年12月10日，几内亚铝矿CIF报价达到100好意思元/吨，同比上升42%，而澳洲铝矿CIF报价为78好意思元/吨，同比上升50%。铝土矿本钱抬升擢升了氧化铝冶真金不怕火本钱，截止2024年12月11日，世界氧化铝平均现货报价为5923元/吨，股票配资杠杆几倍合适现货市集报价高位但涨幅较前期显露放缓。

　　国外氧化铝在优先报出高价后又赶紧诊疗回落，12月10日最新一期国外成交氧化铝3万吨，成交价钱为680好意思元/吨FOB西澳，较前期东澳氧化铝成交价750好意思元/吨FOB下降了70好意思元/吨，降幅显露。氧化铝入口吃亏窗口快速开采，但从氧化铝口岸库存依旧去化的情况来看，入口补充仍旧有限。现在氧化铝现货报价虽有松动但仍在历史高位，氧化铝供应偏紧撑合手高价，带动电解铝冶真金不怕火中枢分娩本钱上行。

　　图为氧化铝入口盈亏（单元：元/吨）

　　据市集调研，中国电解铝行业即时表面分娩总本钱（含税）约为21100元/吨，电解铝即时利润吃亏接近800元/吨，现在电解铝厂家因分娩本钱高企吃亏比例已卓著30%。

　　截止2024年11月底，我国电解铝建成产能4528.85万吨，期货配资公司运行产能4393万吨，产能哄骗率为97.59%。电解铝供给已接近4400万吨，在电解铝产能4550万吨天花板抑遏下，后续电解铝产能提增空间相称有限，部分地区电解铝产能因高本钱难以承受及电力抑遏等身分有减产推行，但对全体电解铝开产产能影响不大，电解铝保合手高产，但更多齐逶迤为铝水不落地径直铸棒、铸合金，相对可交割铸锭消化压力较轻。

　　需求端：年内难有超预期发扬

　　截止2024年10月底，电解铝低级家具卑劣开工率情况显露分化，铝杆铝板带箔开工率跨越往年同时水平，铝型材开工率发扬不足预期，传统用铝糟践疲软，电力基建、新动力糟践提供撑合手。年内低级铝成品出口情况发扬较好，11月未铸造铝材出口数目环比加多15.3%，同比加多36.6%，主要原因为特朗普新政府暗意将更新对华关税计谋的内容。另外，国内发布《对于诊疗出口退税计谋公告》，取消铜铝材家具出口退税。11月出现了抢出语风景，干涉12月，电解铝社会库存去化节拍显露放缓，重叠周边跨年淡季糟践，铝市需求在干涉农历新年前难有超预期发扬。

　　图为电解铝社会库存（单元：吨）

　　详尽以上分析，咱们合计，从供应端来看，铝土矿、氧化铝现货报价抬升电解铝冶真金不怕火分娩中枢本钱，本钱端赐与铝价强撑合手，电解铝开产产能接近天花板增量难以期待，但供应仍保合手高位，铝水比例提增可交割铸锭压力不大。从需求端来看，11月抢出口显露，淡季糟践之下12月铝锭社库低位或出现集结，铝市需求在干涉农历新年前难有超预期发扬。短期铝价或受需求牵累偏弱触动，骨子下方空间有限，中长久来看，铝价要点在中枢本钱抬升的牵引下已完成上移，价钱下方看到19800～20000元/吨一线撑合手，上方空间需要恭候后续需求糟践预期昂首后提供提示。（作家单元：广州期货）

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