天风证券股份有限公司潘暕，朱晔，李泓依近期对正帆科技进行参议并发布了参议陈述《功绩合手续高增，新签&在手条约饱和有望发轫功绩长虹》，本陈述对正帆科技给出买入评级，现时股价为33.97元。

正帆科技(688596)

事件：公司发布2023年年度陈述以及2024年第一季度陈述。2023年度杀青交易收入38.35亿元，同比增长41.78%；杀青归母净利润4.01亿元，同比增长55.10%。2024年第一季度杀青交易收入5.89亿元，同比增长43.31%；杀青归母净利润0.25亿元，同比增长123.36%。

点评：2023全年及24Q1功绩杀青高速增长，其中24Q1归母净利润同比增长123%。公司新签及在手条约均杀青较大增长，2023年度来自半导体行业的新签条约增长最快，同比增速达84%，24Q1在手条约75亿元，同比增长68%，其中来自半导体行业占比53%，看好公司2024-2025年功绩具有高增长动能。公司2023年及24Q1交易收入增长主要系公司受所处下流行业市集限度扩大、公司市集竞争力不休增强，销售收入限度增长所致。公司2023年及24Q1归母净利润增长主要系交易收入限度增长且运营智力不休提高所致。公司2023年度杀青新签条约66亿元，同比增长60%，其中来自半导体行业新签条约同比增长84%，来自光伏行业新签条约同比增长58%，来自生物医药行业新签条约同比增长5%。公司24Q1杀青新签条约18亿元，同比增长22%，其中来自半导体行业占比46%；罢休2024年3月31日，在手条约75亿元，同比增长68%，其中来自半导体行业占比53%。公司新签及在手条约饱和，或将发轫功绩始终踏实增长。

高壁垒GasBox赛谈业务增速亮眼，子公司鸿舸半导体2023年收入同比增长104%，国产替代催化鼓励第二增长弧线快速上扬。现时国内泛半导体GasBox市集空间较大预估达50亿，据虚伪足统计中国企业仅公司和富创精密具备模组供应智力，产业基本被海外供应商（如超科林、富士金等）驾御。产能方面，子公司鸿舸在上海临港的工场已于2022年11月流露投产，产能大幅提高。子公司鸿舸半导体的主要居品GASBOX，仍是取得了国内头部工艺拓荒厂商的普通认证，广盛优配2023年收入同比增长104%，新订立单同步高速增长。鸿舸半导体填补了GASBOX的国产化空缺，为工艺拓荒上游的零部件国产化作念出了迫切孝顺；鸿舸半导体正在加大对新址品的研发经过，悉力成为泛半导体工艺拓荒制造商的配套模块/子系统制造的专科合营伙伴。

气体业务加速放量，加码CAPEX向OPEX快速拓展，大量及特种气体全面布局下，装备+材料+行状详细实力可望再添引擎。公司连年来的发展主要获利于下流市集固定财富投资的迅猛增长，跟着客户的新建产能渐渐投产达产，滞后于本钱开支(Capex)的运营开支(Opex)将渐渐高潮，并成为发轫公司业务合手续成长的强盛能源。2023年，公司气体及先进材料业务取得收入4.2亿元，杀青了同比73%的增长。跟着超高纯磷化氢扩产及办公楼（含研发推行室）开发样貌于2023年12月开发结束并参加使用，公司已有较强市集上风的自研自产电子特气产能得到提高；同期公司加速鼓励大量气产能开发，位于潍坊的高纯大量气坐褥基地、合肥高纯氢气及罐装特种气体样貌，将于2024年内竞相落地。公司在铜陵电子材料坐褥基地投建的先行者体制造基地，将掩饰20余种先行者体居品，波及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类，瞻望2025年安逸达到量产。

拟刊行可转债，络续加码特种气体及电子先进材料。公司拟向不特定对象刊行可转化公司债券召募资金总和不逾越11.5亿元，扣除刊行用度后的召募资金净额拟主要用于铜陵正帆电子材料有限公司特气开发样貌（二期）——年产890吨电子先进材料及30万立方电子级搀和气体样貌、正帆科技（丽水）有限公司特种气体坐褥样貌、正帆百泰（苏州）科技有限公司新建生物医药中枢装备及材料研发坐褥基地样貌。

投资提出：公司客户订单需求强盛，新签及在手条约合手续高增，成本营运管控有用，咱们上调盈利预测，瞻望2024/2025年公司归母净利润由5.47/7.67亿元上调至5.85/7.73亿元，瞻望公司2026年杀青归母净利润9.73亿元，守护公司“买入”评级。

风险请示：销售区域连合、劳能源成本高潮、研发时间东谈主员流失、职工合手股筹画实行不足预期

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据贪图，中信建投证券吕娟参议员团队对该股参议较为潜入，近三年预测准确度均值高达88.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.56亿，把柄现价换算的预测PE为17.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增合手评级3家；昔日90天内机构指标均价为51.36。

• 天风
• 证券
• 科技
• 寓意
• 正帆